从“房产时代”迈向“金融时代”的资产配置

2023私人财富报告

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中国家庭 127 万亿资产由“房产时代”步入“金融时代”

从“房产时代”步入“金融时代”，众人皆知，过去十数年乃是国内房地产发展的黄金时段。房子作为大类资产，成为了居民财富增值的保障。近些年来，在“房住不炒”的政策引领下，房产于财富中的贡献度正逐步下降。种种迹象表明，中国居民的资产配置正逐渐从房地产等实物资产，朝着金融资产转变。知名财经作家吴晓波也曾在 2021 年终秀演讲中预测，2022 年将会持续推进——新中产的家庭资产配置从实物资产大规模流向金融资产。

据彭博社消息，中信里昂证券预计，鉴于中国的房地产市场不断恶化，中国家庭在未来九年将会把 127 万亿元人民币（18 万亿美元）的资金转移至金融产品。

中信里昂证券中国金融研究部主管范海烁估算，至 2030 年，房地产在中国家庭资产配置当中的占比将由 2021 年的 37%降低至 26%。相较而言，共同基金、理财产品以及保险等投资资金在此期间的占比将自 13%提升至 21%。

中国家庭不动产配置比例或许已然触顶。当前，中国房价上涨势头趋缓，加杠杆愈发困难，这或许会降低不动产的吸引力。中金公司研究部依据人口年龄结构所做的估算表明，预计未来五年居民资产中不动产的占比或许会降低约 10 个百分点。

我们现在走的大多是发达国家已经走过的路，那么参考发达国家的经验，我们可以学到什么呢？

跨国比较表明，人均 GDP 较高的国家，其居民配置不动产的比例通常较低。在居民的金融资产中，配置股票资产这类风险资产的比例相对较高。

倘若针对同一国家的不同群体进行类似的分析，就会发现同一国家中不同收入和净资产水平的群体与不动产配置比例呈负相关。

《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》，中金公司研究部

我国居民资产配置结构依旧较为保守，主要展现出两大特性：对房地产颇具“好感”，对金融风险资产略存“畏惧”。

在中国居民资产配置里，房产配置比例依旧占据主导。据吴晓波团队调查表明：北京、上海的千万资产家庭，住房资产在中产家庭资产中的占比近乎 50%。

在金融资产配置当中，近乎一半为现金存款，在股票基金等风险资产方面的比例也远远低于发达国家，整体风险偏好处于较低水平，多元资产配置仍有提升的空间。

*中国数据是基于我们的估算。

其他国家数据源自居民部门的资金流量表。

相较而言，在经济更为发达的国家，家庭资产配置的风险偏好更高。

美国家庭资产配置中，股票占比 33.1%，保险和养老占比 32.6%，现金和存款 13.5%……

日本家庭中有超过半数的资金存置于现金和储蓄类资产之中，保险和养老金占比 26.8%；股票投资占比 9.5%；信托占比 5.2%……

综上所述，发达国家的家庭资产配置更为分散，而且在保险和股票方面的投入更大，“均衡配置”乃是家庭资产配置的必学课程。

保险是家庭资产配置的基石

没有保险兜底，一切皆是徒劳。

当今世界，正处于百年未有之大变局当中。从宏观层面来看，全球经济形势仍不明朗，面临着下行风险；从微观层面来看，市场环境的变化促使着人们财富管理习惯的转变，客户需求呈现出了新的趋势性变化。一方面，社会经济的迅猛发展让国人积累了颇为可观的财富，孕育出了庞大的财富规划与管理需求；另一方面，伴随市场环境的转变，国人在资产配置结构上逐渐趋向于求稳的心态，对稳定和安全性的追求愈发高涨。

在汹涌激荡的“淘金”年代结束之后，“稳”，应当成为每个家庭在进行资产配置时必须考量的重要因素。

在资管新规和利率下行的新环境之下，在兼具安全性、收益性、稳定性等特性的财富管理工具当中，银行理财因资管新规已被排除在外。保险，差不多是唯一能够满足上述三点的财富管理工具。

吴晓波在一次采访中曾说道：保险是中产家庭资产配置的基石部分，如果一个家庭没有人寿保险，几乎不能算是一个现代家庭。

财富管理最为重要的特征即为确定性，确定财富的安全，确定财富的升值，确定财富的运用，确定财富的分配，确定财富不受婚变和纠纷的影响。保险的功能恰是将这些确定化为了一定。这几年，愈来愈多的中国富豪，投保年缴费千万甚至上亿以上的大额保单，已不是什么新鲜之事了。

还有的直接去了海外：

这些富豪愿意购置大额保单，真的仅仅是为了给自己谋求一份保障吗？

并非完全如此，高净值人群更为看重保险的这四个维度的功能——

锁定利率，财富稳增长

年金险或者增额终身寿险，能够提前锁定利率，长期持有保单便可实现财富的稳定增长。

对于香港保险而言，一些多元货币储蓄产品从第 10 个保单周年日起，每年能够锁定复归红利和终期红利，把非保证红利转变为保证，能够让客户在市场表现出色的时候选择部分锁定分红，落袋为安，让客户对于保单多一层掌控之感。

同时，有的产品还具备红利解锁功能，能够随时提取现金，或者留在保险公司的账户里获取一定的利息，进一步便于客户选择在不同的经济周期完成各类操作，提高自身的收益，让保单在稳健增值的同时，也能够提供灵活的现金流。

保证财富分配的确定性

保险作为国际公认的财富传承工具，具备广泛适用、门槛较低、易于操作、效率较高、成本较低的强大优势，同时传承对象明确、可控、经济、私密、安全。

拥有出色的保密性 没有人愿意将自己的个人财产、遗产的继承方式公之于众，因为这属于个人隐私。依托保险的法律属性，依照投保人的意愿指定保单受益人。将财富有规划地传递给下一代人，在传承过程中能够进行隐私保护，即便受益人是私生子女也会受到保障。

保单能够有效地将个人资产变为隐秘，较好地实现隐私保护。保单的签订只在当事人之间，除依据相关法律法规需要披露的情形外，保险公司对保险合同信息负有保密职责。灵活搭配其他工具，功能更强大 人身保单可以和家族信托相结合，做好保险理赔金进入信托财产的相应安排，以便对资产进行更为灵活的管理，提升财富传承的控制力。

人身保险亦可与遗嘱相结合，诸如以自身为投保人的保单，同时订立遗嘱，明晰其作为投保人身故之后，基于该保单或许存在的财产权利归属（保险合同已有约定的内容除外），倘若能够对遗嘱进行公证，则更有助于避免在这方面可能产生的纠纷。

家庭资产配置规划并非一两天便能完成，需要依据收入的变化、家庭结构的改变进行动态的调整与完善。建议在专业人士的引领下，量体裁衣定制资产配置方案。通过多元化的布局来降低风险，使资产配置变得更为分散和合理，方能在时代的洪流之中无畏变局，达成财富的跃迁！